Trong tuần qua, kinh tế Hoa Kỳ đã cho thấy dấu hiệu ổn định, mặc dù một số tín hiệu chậm lại đang xuất hiện. Báo cáo việc làm tháng 7 chỉ tạo ra 187.000 việc làm mới, thấp hơn so với dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 3,5%. Sự ổn định này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) xem xét lại việc tăng lãi suất thêm, điều này có thể gây áp lực lên các thị trường mới nổi phụ thuộc vào nợ bằng đồng USD.

Thị trường chứng khoán châu Âu đã trải qua một tuần tương đối ổn định, với chỉ số Stoxx 600 tăng 0,5%. Tuy nhiên, lạm phát cao và bất ổn chính trị vẫn là những rủi ro đáng kể. Ngân hàng Trung ương Anh có thể sẽ phải tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, điều này có thể tác động tiêu cực đến dòng vốn đầu tư vào thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.

Thị trường chứng khoán châu Á ghi nhận sự phục hồi nhẹ, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,1% và chỉ số Hang Seng của Hong Kong tăng 0,8%. Các gói kích thích kinh tế từ Trung Quốc đang giúp thị trường phục hồi, tuy nhiên, những lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc vẫn là vấn đề đáng chú ý.

Thị trường tài chính Việt Nam tiếp tục duy trì sự ổn định và thu hút trong tuần qua. VN-Index đã tăng khoảng 10% kể từ đầu năm, với dự báo tăng trưởng lợi nhuận lên tới 19% trong năm 2024. Nhà đầu tư cá nhân trong nước chiếm 90% khối lượng giao dịch hàng ngày, mặc dù dòng vốn từ các nhà đầu tư nước ngoài đang rút lui. Về kinh tế vĩ mô, GDP của Việt Nam dự kiến sẽ tăng trưởng từ 6% đến 6,5% vào năm 2024. Dòng vốn FDI đạt gần 15,2 tỷ USD trong nửa đầu năm 2024, tăng 13,1% so với năm ngoái, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng kinh tế.

Các thị trường mới nổi đang đối mặt với nhiều thách thức do USD mạnh lên và chi phí vay vốn tăng. Tuy nhiên, một số thị trường như Ấn Độ và Indonesia vẫn duy trì được sự ổn định nhờ vào chính sách kinh tế trong nước và dòng vốn FDI.

Nếu báo cáo CPI tháng 8 cho thấy lạm phát giảm đáng kể: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tạm dừng việc tăng lãi suất thêm. Điều này có thể dẫn đến sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, đặc biệt là ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như công nghệ và tiêu dùng không thiết yếu. Lịch sử cho thấy lạm phát thấp thường củng cố niềm tin của nhà đầu tư, từ đó đẩy giá cổ phiếu lên cao. Ví dụ, sau khi báo cáo CPI tháng 10/2022 cho thấy lạm phát tăng chậm hơn, chỉ số S&P 500 đã tăng 5,5% chỉ trong một ngày, mức tăng lớn nhất trong hai năm.

Nếu lạm phát vẫn cao: Fed có thể tiếp tục siết chặt chính sách tiền tệ và tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Điều này sẽ làm USD mạnh hơn, tăng chi phí trả nợ bằng USD đối với các thị trường mới nổi. Đồng USD mạnh cũng sẽ gây áp lực lên xuất khẩu của Hoa Kỳ khi hàng hóa Mỹ trở nên đắt hơn trên thị trường quốc tế, có thể dẫn đến sự chậm lại trong tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp. Trong bối cảnh này, các lĩnh vực phòng thủ như tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu có thể hoạt động tốt hơn do nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản an toàn.

Nếu ECB báo hiệu sẽ tăng lãi suất tiếp: Thị trường châu Âu có thể chứng kiến sự gia tăng biến động. Lãi suất cao hơn có thể làm giảm triển vọng tăng trưởng kinh tế, đặc biệt ở các nền kinh tế có nợ cao như Ý và Tây Ban Nha, nơi chi phí trả nợ sẽ tăng. Thị trường trái phiếu châu Âu có thể gặp phải sự bán tháo, khiến lợi suất tăng và việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn cho các doanh nghiệp. Ngược lại, đồng Euro có thể mạnh lên so với USD, giảm nhẹ áp lực lạm phát nhưng làm giảm sức cạnh tranh xuất khẩu của khu vực.

Nếu ECB tạm dừng tăng lãi suất: Có thể xảy ra sự phục hồi ngắn hạn của cổ phiếu châu Âu, đặc biệt trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tài chính. Tuy nhiên, điều này cũng có thể duy trì kỳ vọng lạm phát cao, có thể dẫn đến sự bất ổn kinh tế dài hạn nếu lạm phát không được kiểm soát. Thách thức của ECB là cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Nếu Trung Quốc công bố dữ liệu kinh tế mạnh: Các dữ liệu tích cực, như sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ mạnh mẽ, có thể củng cố niềm tin của nhà đầu tư trên toàn khu vực, dẫn đến sự phục hồi của các thị trường châu Á. Các biện pháp kích thích kinh tế từ chính phủ Trung Quốc như đầu tư vào cơ sở hạ tầng hoặc trợ cấp tiêu dùng có thể lan tỏa, giúp ích cho các nền kinh tế gắn bó chặt chẽ với Trung Quốc qua thương mại, chẳng hạn như Hàn Quốc và Úc.

Nếu dữ liệu kinh tế Trung Quốc gây thất vọng: Các dữ liệu yếu kém có thể làm gia tăng lo ngại về sự suy thoái kinh tế kéo dài, dẫn đến sự bán tháo trên các thị trường châu Á. Do vai trò lớn của Trung Quốc trong chuỗi cung ứng toàn cầu, sự suy giảm này có thể tác động đến sản xuất và thương mại toàn cầu. Điều này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến các nền kinh tế xuất khẩu như Nhật Bản và Đài Loan, đồng thời đẩy giá hàng hóa toàn cầu xuống, ảnh hưởng đến các thị trường từ Úc đến Brazil.

Nếu dòng vốn FDI tiếp tục tăng: VN-Index có thể duy trì sức mạnh, đặc biệt trong các lĩnh vực như bất động sản, công nghiệp và công nghệ. Vai trò ngày càng tăng của Việt Nam trong chuỗi cung ứng toàn cầu, khi các công ty đa dạng hóa khỏi Trung Quốc, củng cố triển vọng tích cực dài hạn. Nếu dòng vốn FDI vượt kỳ vọng, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mạnh hơn, đưa GDP tăng trưởng vượt mức 6,5% vào năm 2024.

Nếu điều kiện toàn cầu xấu đi (ví dụ lãi suất Hoa Kỳ cao hơn, USD mạnh hơn): Việt Nam có thể đối mặt với các thách thức như dòng vốn chảy ra và chi phí vay tăng lên. Điều này có thể gây áp lực lên đồng Việt Nam và làm gia tăng lạm phát, buộc Ngân hàng Nhà nước phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Môi trường tiền tệ chặt chẽ hơn có thể làm chậm sự tăng trưởng ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiêu dùng.

Nếu USD tiếp tục mạnh lên: Các thị trường mới nổi có thể trải qua dòng vốn chảy ra khi nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn ở các tài sản của Hoa Kỳ. Điều này có thể dẫn đến sự mất giá tiền tệ và lạm phát cao hơn ở các nền kinh tế này, buộc các ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất, có thể làm suy yếu tăng trưởng kinh tế. Các quốc gia có khoản nợ nước ngoài lớn, như Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina, có thể đặc biệt dễ bị tổn thương trước đồng USD mạnh.

Nếu USD ổn định hoặc suy yếu: Các thị trường mới nổi có thể chứng kiến sự hồi phục của dòng vốn, được hưởng lợi từ môi trường tỷ giá thuận lợi hơn. Điều này có thể làm giảm áp lực lạm phát và cho phép các ngân hàng trung ương tập trung hơn vào tăng trưởng thay vì kiểm soát lạm phát. Các thị trường như Ấn Độ và Brazil, với câu chuyện tăng trưởng nội địa mạnh mẽ, có thể đặc biệt hưởng lợi từ một USD ổn định hoặc yếu hơn.

Nếu căng thẳng địa chính trị gia tăng: Các cuộc xung đột như chiến tranh tại Ukraine hoặc các tranh chấp ở Biển Đông có thể gây ra sự biến động lớn trên thị trường tài chính toàn cầu. Đặc biệt, giá năng lượng có thể tăng vọt nếu nguồn cung dầu từ Nga bị gián đoạn hoặc bị áp đặt thêm các lệnh trừng phạt, đẩy lạm phát toàn cầu lên cao. Trong kịch bản này, các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có thể tăng giá, trong khi các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu có thể chịu áp lực bán tháo.

Nếu các biện pháp kích thích kinh tế bổ sung được các chính phủ lớn ban hành: Ví dụ, nếu Trung Quốc hoặc EU đưa ra các gói kích thích tài chính mới, điều này có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Các ngành như xây dựng, vật liệu và công nghệ sẽ hưởng lợi từ các chính sách này, có khả năng đẩy thị trường chứng khoán toàn cầu đi lên. Đặc biệt, các thị trường châu Á và các thị trường mới nổi có mối liên kết thương mại mạnh với các nền kinh tế lớn sẽ được hưởng lợi nhiều nhất.

Nếu giá dầu tiếp tục tăng: Do các yếu tố như gián đoạn nguồn cung hoặc các quyết định của OPEC+ cắt giảm sản lượng, giá dầu tăng có thể đẩy lạm phát toàn cầu lên cao hơn, đặc biệt là ở các nền kinh tế nhập khẩu dầu. Các quốc gia như Ấn Độ và Nhật Bản có thể đối mặt với áp lực đáng kể, trong khi các nước xuất khẩu dầu như Nga và Ả Rập Saudi sẽ được hưởng lợi từ giá dầu cao.

If oil prices fallNếu giá dầu giảm: Điều này có thể làm giảm áp lực lạm phát và tạo điều kiện thuận lợi cho các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Các ngành công nghiệp nặng và vận tải sẽ được hưởng lợi từ chi phí năng lượng thấp hơn, thúc đẩy lợi nhuận và tăng trưởng cổ phiếu.

Nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất một cách quyết liệt: Điều này có thể tăng áp lực lên việc vay nợ toàn cầu, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi có khoản nợ nước ngoài lớn. Các công ty phụ thuộc vào lãi suất thấp sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì lợi nhuận, và thị trường chứng khoán có thể chịu áp lực giảm. Đặc biệt, các lĩnh vực như bất động sản và hàng tiêu dùng không thiết yếu có thể bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Nếu có tín hiệu nới lỏng chính sách tiền tệ: Ví dụ, nếu Fed hoặc ECB giảm lãi suất hoặc cho thấy dấu hiệu kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, thị trường chứng khoán toàn cầu có thể chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ. Đặc biệt, các thị trường mới nổi và châu Á có thể được hưởng lợi từ sự ổn định của USD và chi phí vay thấp hơn.

Nếu USD tiếp tục mạnh lên: Các đồng tiền của thị trường mới nổi có thể suy yếu thêm, dẫn đến lạm phát nội địa và thách thức trong việc duy trì cân bằng thanh toán. Điều này sẽ buộc các ngân hàng trung ương phải can thiệp mạnh mẽ hơn, có thể bằng cách tăng lãi suất, điều này có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế.

Nếu USD suy yếu: Các thị trường mới nổi sẽ có cơ hội cải thiện tình hình thanh toán quốc tế và kiểm soát lạm phát dễ dàng hơn. Điều này có thể dẫn đến dòng vốn quốc tế trở lại các thị trường này, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán.

Thị trường tài chính toàn cầu đang ở trạng thái nhạy cảm cao, với kết quả phụ thuộc lớn vào hành động của các ngân hàng trung ương và các dữ liệu kinh tế được công bố. Việt Nam và các thị trường mới nổi khác vẫn hấp dẫn, nhưng con đường phía trước vẫn đầy rẫy biến động tiềm ẩn. Nhà đầu tư cần cảnh giác, cân nhắc giữa các cơ hội tăng trưởng và những rủi ro do điều kiện kinh tế toàn cầu gây ra.