Trong tuần qua, nền kinh tế Mỹ đã có dấu hiệu ổn định, mặc dù có một số dấu hiệu chậm lại. Báo cáo việc làm tháng 7 chỉ tiết lộ 187.000 việc làm mới, không đạt dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 3,5%. Sự ổn định này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang xem xét lại việc tăng lãi suất hơn nữa, điều này có thể gây áp lực lên các thị trường mới nổi phụ thuộc vào nợ bằng USD.

Thị trường chứng khoán châu Âu đã có một tuần tương đối ổn định, với chỉ số Stoxx 600 tăng 0,5%. Tuy nhiên, lạm phát cao và bất ổn chính trị vẫn là những rủi ro đáng kể. Ngân hàng Anh có thể cần phải tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, điều này có thể tác động tiêu cực đến dòng đầu tư vào thị trường chứng khoán trong ngắn hạn.

Thị trường chứng khoán châu Á phục hồi nhẹ, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,1% và Hang Seng của Hồng Kông tăng 0,8%. Các gói kích thích kinh tế từ Trung Quốc đang giúp thị trường phục hồi, mặc dù lo ngại về sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc vẫn là một vấn đề quan trọng.

Tuần vừa qua chứng kiến sự ổn định và hấp dẫn của thị trường tài chính Việt Nam. VN-Index đã tăng khoảng 10% kể từ đầu năm, với mức tăng trưởng thu nhập dự kiến là 19% cho năm 2024. Nhà đầu tư bán lẻ trong nước chiếm ưu thế, chiếm 90% khối lượng giao dịch hàng ngày, bất chấp sự rút lui của nhà đầu tư nước ngoài. Về mặt kinh tế vĩ mô, GDP của Việt Nam dự kiến sẽ tăng từ 6% đến 6,5% vào năm 2024. Dòng vốn FDI đạt gần 15,2 tỷ USD trong nửa đầu năm 2024, tăng 13,1% so với năm ngoái, góp phần đáng kể vào tăng trưởng kinh tế.

Các thị trường mới nổi đang phải đối mặt với những thách thức do đồng USD mạnh lên và chi phí vay tăng cao. Tuy nhiên, một số thị trường như Ấn Độ, Indonesia vẫn ổn định nhờ chính sách kinh tế trong nước và dòng vốn FDI.

Nếu báo cáo CPI tháng 8 cho thấy lạm phát giảm đáng kể: Cục Dự trữ Liên bang có thể quyết định tạm dừng tăng lãi suất. Điều này có thể dẫn đến sự phục hồi của thị trường chứng khoán, đặc biệt là trong các lĩnh vực định hướng tăng trưởng như công nghệ và hàng tiêu dùng không thiết yếu, vốn rất nhạy cảm với lãi suất. Trong lịch sử, tỷ lệ lạm phát thấp hơn đã củng cố niềm tin của nhà đầu tư, đẩy giá cổ phiếu lên cao. Ví dụ: sau khi báo cáo CPI tháng 10 năm 2022 cho thấy lạm phát tăng chậm hơn, S&P 500 đã tăng 5,5% chỉ trong một ngày, mức tăng lớn nhất trong hai năm.

Nếu lạm phát vẫn ở mức cao dai dẳng: Fed có thể cảm thấy buộc phải tiếp tục thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ, có khả năng tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nữa. Điều này có thể củng cố đồng USD hơn nữa, khiến các thị trường mới nổi phải trả giá đắt hơn khi trả nợ bằng USD. Đồng đô la mạnh cũng sẽ gây áp lực lên xuất khẩu của Mỹ bằng cách làm cho hàng hóa Mỹ trở nên đắt hơn ở nước ngoài, có khả năng dẫn đến tốc độ tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp chậm lại. Trong kịch bản như thế này, các lĩnh vực như tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu, được coi là phòng thủ, có thể hoạt động tốt hơn khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn hơn.

Nếu ECB ra tín hiệu tăng lãi suất hơn nữa: Thị trường châu Âu có thể chứng kiến sự biến động gia tăng. Lãi suất cao hơn có thể sẽ làm giảm triển vọng tăng trưởng kinh tế, đặc biệt là ở các nền kinh tế có đòn bẩy tài chính cao như Ý và Tây Ban Nha, nơi chi phí trả nợ sẽ tăng lên. Thị trường trái phiếu châu Âu cũng có thể bị bán tháo, dẫn đến lợi suất cao hơn và khiến việc vay vốn của doanh nghiệp trở nên đắt đỏ hơn. Ngược lại, đồng Euro có thể tăng giá so với USD, giảm nhẹ áp lực lạm phát nhưng có khả năng gây tổn hại đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu của khu vực.

Nếu ECB tạm dừng tăng lãi suất: Chúng ta có thể thấy chứng khoán châu Âu phục hồi trong ngắn hạn, đặc biệt là trong các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tài chính. Tuy nhiên, điều này cũng có thể khiến kỳ vọng lạm phát ở mức cao, có khả năng dẫn đến bất ổn kinh tế lâu dài nếu lạm phát không được kiểm soát. Thách thức của ECB là cân bằng việc kiểm soát lạm phát với tăng trưởng kinh tế, một nhiệm vụ tế nhị trong bối cảnh điều kiện kinh tế đa dạng giữa các quốc gia thành viên.

Nếu Trung Quốc công bố dữ liệu kinh tế mạnh mẽ: Dữ liệu tích cực, chẳng hạn như sản xuất công nghiệp hoặc doanh số bán lẻ mạnh mẽ, có thể củng cố niềm tin của nhà đầu tư trên khắp châu Á, dẫn đến sự phục hồi ở các thị trường khu vực. Các biện pháp kích thích của chính phủ Trung Quốc, chẳng hạn như chi tiêu cơ sở hạ tầng hoặc trợ cấp người tiêu dùng, có thể có tác động lan tỏa, mang lại lợi ích cho các nền kinh tế có liên kết chặt chẽ với Trung Quốc thông qua thương mại, như Hàn Quốc và Australia.

Nếu dữ liệu kinh tế của Trung Quốc gây thất vọng: Dữ liệu yếu có thể làm trầm trọng thêm lo ngại về tình trạng suy thoái kinh tế kéo dài, dẫn đến tình trạng bán tháo ở thị trường châu Á. Với vai trò quan trọng của Trung Quốc trong chuỗi cung ứng toàn cầu, sự suy thoái này có thể ảnh hưởng đến sản xuất và thương mại toàn cầu. Điều này đặc biệt có thể gây tổn hại cho các nền kinh tế định hướng xuất khẩu như Nhật Bản và Đài Loan, đồng thời đẩy giá hàng hóa toàn cầu xuống, ảnh hưởng đến các thị trường từ Australia đến Brazil.

Nếu dòng vốn FDI tiếp tục tăng trưởng: Chúng ta có thể thấy sức mạnh bền vững của VN-Index, đặc biệt ở các ngành như bất động sản, công nghiệp và công nghệ. Vai trò ngày càng tăng của Việt Nam trong sản xuất toàn cầu, khi các công ty đa dạng hóa khỏi Trung Quốc, hỗ trợ triển vọng dài hạn tích cực. Nếu dòng vốn FDI vượt qua kỳ vọng, điều này có thể dẫn đến tăng trưởng kinh tế tăng cao, có khả năng đẩy tăng trưởng GDP lên trên mốc 6,5% cho năm 2024.

Nếu điều kiện toàn cầu xấu đi (ví dụ: tỷ giá ở Mỹ cao hơn, đồng USD mạnh hơn): Việt Nam có thể phải đối mặt với những thách thức như dòng vốn chảy ra ngoài và chi phí vay tăng. Điều này có thể gây áp lực lên đồng Việt Nam và dẫn đến lạm phát cao hơn, từ đó có thể buộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phải thắt chặt chính sách tiền tệ. Môi trường tiền tệ thắt chặt hơn có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng trong các lĩnh vực quan trọng, đặc biệt là bất động sản và chi tiêu tiêu dùng, vốn rất nhạy cảm với lãi suất.

Nếu đồng USD tiếp tục mạnh lên: Các thị trường mới nổi có thể gặp phải dòng vốn chảy ra ngoài khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự an toàn bằng tài sản của Mỹ. Điều này có thể dẫn đến mất giá tiền tệ và lạm phát cao hơn ở các nền kinh tế này, buộc các ngân hàng trung ương phải tăng lãi suất, điều này có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế. Các quốc gia có nợ nước ngoài lớn như Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina có thể đặc biệt dễ bị tổn thương trước đồng USD mạnh.

Nếu USD ổn định hoặc suy yếu: Các thị trường mới nổi có thể chứng kiến dòng vốn vào hồi sinh, được hưởng lợi từ môi trường tỷ giá hối đoái thuận lợi hơn. Điều này có thể làm giảm áp lực lạm phát và giúp các ngân hàng trung ương có nhiều dư địa hơn để tập trung vào tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát. Các thị trường như Ấn Độ và Brazil, với những câu chuyện tăng trưởng nội địa